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    2021年1月:國內經濟數據趨好 投資者情緒上漲

    中國證券報·中證網
      2021年1月中國投資者情緒指數
      
      2021年1月:國內經濟數據趨好,投資者情緒上漲
      2021年1月投資者關注度為449.7,較上月顯著上升36.1%。
      2021年1月投資者情緒指數為42.1,較上月顯著上升了4.5%。
      各大板塊投資者情緒普遍上漲,中小板和創業板漲幅最大。
      食品飲料、電氣設備、家用電器、化工、休閑服務等行業情緒向好。
      家用電器、休閑服務等行業持續樂觀。
      各大風格投資者情緒指數多數上漲,穩定風格漲幅最大。
      
      2021年1月,國內外均出現能提振投資者信心的事件,也有引發投資者關切的數據。從全球角度看,1月26日國際貨幣基金組織(IMF)公布最新一期《世界經濟展望》,預計全球經濟2021年增長率將反彈至5.5%,較去年10月的預測值上調0.3個百分點;預計中國2021年經濟增長將達到8.1% 。疫情方面,1月30日,世衛組織宣布全球新冠累計確診病例超過1.015億,死亡人數超過219萬;其中美國累計確診近2600萬,累計死亡病例超43萬。
      國內方面看,1月18日,國務院新聞辦公室舉行新聞發布會,國家統計局局長寧吉喆介紹2020年國民經濟運行情況。經初步核算,2020年國內生產總值1015986億元,按可比價格計算比上年增長2.3%。分季度看,一季度同比下降6.8%,二季度增長3.2%,三季度增長4.9%,四季度增長6.5%。分產業看,三大產業增加值分別是77754億元、384255億元和553977億元,比上年分別增長3.0%、 2.6%和2.1%,總體來看,2020年國民經濟運行穩定恢復,穩就業保民生成效顯著,決戰脫貧攻堅取得決定性勝利,“十三五”規劃圓滿收官,全面建成小康社會勝利在望。1月31日,國家統計局數據顯示1月制造業PMI較前值均有所回落,其中綜合PMI為52.8%,制造業PMI為51.3%,非制造業PMI為52.4%,分別較上月下滑2.3%、0.6%和3.3%;1月通脹預期也有所抬頭,主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別為67.1%和57.2%,均創幾年較高水平;1月制造業、生產和新訂單擴張力度減弱,其中制造業生產、新訂單和新出口訂單指數分別為53.5%、52.3%和50.2%,較上月分別回落0.7%、1.3%、1.1%。
      2021年1月,比特幣和貴州茅臺股價備受關注。1月2日,比特幣史上首次站上30000美元整數大關,總市值超5500億美元。1月4日,貴州茅臺股價一度站上2000元大關,市值超2.5萬億元, 距離其首次突破千元大關過去僅僅一年半時間。1月8日比特幣破40000美元價格關口。
      一、中國投資者情緒指數一級指數
      1、關注度指數
      中國投資者關注度指數反映了投資者的活躍程度。總體來看,2021年1月投資者關注度指數延續自10月份以來的上漲趨勢,較上月顯著上升36.1%至449.7。本月上證綜指繼續在3300到3700之間震蕩,市場活躍度繼續持續在高位(圖1)。
      
      圖1. 2021年1月投資者關注度指數
      
      就日度來看,本月因為上證指數在3300到3700之間震蕩上升,本月投資者關注度整月呈現震蕩上行走勢,整體而言月初和月末活躍度較高,其他時間活躍度相對較低(圖2)。
      
      
      圖2. 2021年1月投資者關注度日度指數
      
      2、情緒指數
      2021年1月的中國投資者情緒指數(CISI)為42.1,較上月顯著上升了4.5%,在過去12個月中處于相對的高位(圖3)。本月市場信心足、投資者情緒好,主要影響因素可能包括以下三方面:一是經濟數據良好,二是雖然國內局部區域疫情出現反復、但整體可控,三是貨幣政策整體相對寬松。
      
      
      圖3.2020年中國投資者情緒月度指數
      
      就日度投資者情緒指數來看,本月投資者情緒在變幻的國際環境和國內經濟復蘇等狀況的影響下呈現震蕩態勢(圖4)。具體到時間來看,18日公布的GDP的數據顯示經濟復蘇強勁,提振了市場投資者的信心,推動了投資者情緒指數達到局部高點,但同時市場有聲音稱 “2021年政策要全面退坡甚至是退出”,投資者情緒在隨后加速下滑,19日國家發展改革委稱,2021年宏觀政策不會出現“急轉彎”。投資者情緒出現拐點,并逐步回升,并在25日達到局部高點。股市在25日高位回調也讓投資者情緒在隨后幾天隨之下降。
      
      
      圖4.2021年1月中國投資者情緒日度指數
      二、中國投資者情緒指數二級指數
      1、投資者板塊情緒子指數
      各大板塊投資者情緒普遍上漲,中小板和創業板漲幅最大。
      2021年1月,中小板投資者情緒指數為42.4,較上月小幅上漲了7.9%,為本月上漲幅度最大的板塊;創業板投資者情緒指數為44.1,較上月上升了3.2%;中證500投資者情緒指數為39.2,較上月上漲了3.2%;上證50投資者情緒指數為41.7,較上月上漲了2.7%,為本月上漲幅度最小的板塊(圖5)。
      
      
      圖5.2020年中國投資者情緒板塊子指數
      
      各大板塊單日情緒指數顯示,本月各大板塊情緒指數整月表現震蕩走勢,創業板投資者情緒指數整體處于較高水平,中證500投資者情緒指數低于其他板塊。本月各個板塊投資者情緒指數大致在35-48之間窄幅震蕩,振幅區間較大(圖6)。
      
      
      圖6.2021年1月份中國投資者情緒指數單日表現(分板塊)
      
      2、行業投資者情緒子指數
      1月食品飲料、電氣設備、家用電器、化工、休閑服務等行業情緒向好。
      總體來看,2021年1月投資者情緒最為樂觀的五大行業分別是食品飲料(43.6)、電氣設備(43.2)、家用電器(42.1)、化工(42.1)、休閑服務(42);最為悲觀的五大行業分別是傳媒(38.7)、紡織服裝(38.1)、綜合(36.7)、建筑裝飾(35.7)、通信(35),情緒排名升幅最大的五大行業分別是:建筑材料、電子、輕工制造、化工、汽車(見圖7)。
      
      
      圖7.2021年1月中國投資者情緒行業子指數平均排名
      
      除了投資者情緒的水平值之外,本報告進一步考察情緒的波動情況。圖8將2021年1月投資者情緒按照平均情緒水平和方差分為四個象限。其中,左上象限是情緒水平高、波動低,表明投資者持續樂觀;右上象限是情緒水平高、波動高,反映一個月內對該行業不同投資者雖然總體看好但不一致程度也較高;左下為情緒低波動低,說明投資者當月對該行業較悲觀;而右下象限則是情緒低波動高,說明在悲觀的基調下也有樂觀的要素。總體看來,投資者對家用電器、休閑服務等行業持續樂觀,對通信等行業情緒水平相對較低;化工等行業情緒總體水平高但是波動大;而綜合等行業投資者情緒偏悲觀且情緒波動也比較大(圖8)。
      
      
      圖8.2021年1月中國投資者情緒水平和方差排名
      3、新冠肺炎下不同風格股票的投資者情緒
      各大風格投資者情緒指數多數上漲,穩定風格漲幅最大。
      2021年1月總體來看,投資者情緒指數按風格排序分別是消費(42)、周期(40.8)、成長(40.4)、金融(39.7)、穩定(38.5)。其中除了消費下跌外,其他各大風格指數普遍上漲,穩定風格指數漲幅最大。
      
      
      圖9.2021年1月中國投資者情緒風格子指數
      
      總結
      本月投資者關注度指數較上月顯著上漲,延續自去年10月份以來的反彈趨勢。從投資者情緒來看,受經濟數據利好的沖擊,投資者情緒顯著上漲。從板塊角度來看,各大板塊投資者情緒普遍上漲,中小板和創業板漲幅最大。就行業而言,1月食品飲料、電氣設備、家用電器、化工、休閑服務等行業的投資者情緒指數表現最好。結合情緒水平和波動程度可知,本月投資者持續看好的行業包括家用電器、休閑服務等行業。從風格來看,各大風格投資者情緒指數多數上漲,穩定風格漲幅最大。
      總體來看,2021年1月雖然疫情局部出現反彈但整體可控,經濟總體運行良好,投資者呈現關注度高、情緒好的特點。未來可在防范疫情擴散、保證基本生產和生活的情況下,進一步推動我國經濟平穩復蘇。
      中國投資者情緒指數簡介
      中國投資者情緒指數(China InvestorsSentiment Index, CISI)是在收集網絡能反應投資者情緒的上億條金融文本大數據的基礎上,使用深度學習方法,度量文本信息,以反映中國散戶投資者情緒的新工具。該指數不僅包含過去市場信息,也能反映投資者投資意愿和對市場走勢的預期。加入投資者情緒指數后,對市場收益率、波動、交易量的預測均能得到改進,可作為企業經營活動、金融機構存貸款決策、資產管理的新參考;也為政策制定部門和監管部門進行預期管理提供新信息。
      從2018年11月起,北京大學國家發展研究院和百分點公司將按月聯合發布中國投資者情緒指數體系中的關注度指數和情緒指數。其中,關注度指數度量散戶投資者對A股上市公司的關注程度,年度指數以2013年關注度為基準值100、月度指數以2013年8月關注度為基準100。關注度指數越高則關注程度越大,越低則越小。投資者情緒指數度量投資者在股票投資中表現出的樂觀或者悲觀的程度,該指數值域為0到100,其中0表示極度悲觀,50表示不悲觀也不樂觀,100表示極度樂觀。
      中國投資者情緒指數體系二級子指數分板塊、行業和風格三個子指數。板塊投資者情緒子指數計算了中證500、上證50、中小板和創業板投資者情緒指數。其中中證500投資者情緒指數反映對滬深300以外市值排名前500的中小市值公司股票價格的情緒;上證50情緒指數則反映對上海市場主要反映龍頭企業的情緒;創業板指數反映投資者對暫時無法在主板上市的創業型企業、中小企業和高科技產業企業的情緒;而中小板則是對流通盤約1億人民幣以下的創業板塊的情緒。投資者行業情緒子指數則采用中信一級行業分類將滬深兩市上市公司劃分為27個行業并計算投資者情緒指數。投資者情緒風格子指數將股票分為成長、穩定、周期、金融、消費等5大類風格并分別計算情緒指數。
      本報告由杜克大學李嘉教授、北京大學國家發展研究院黃卓教授參與指導,北京大學國家發展研究院沈艷教授、北京工商大學覃飛助理教授、對外經貿大學金融學院陳赟助理教授執筆,李星宇提供研究支持。
      
      
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