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    三季度償債高峰來臨 房企資金鏈面臨考驗

    董添中國證券報·中證網

      第三季度通常為房企年度償債高峰。機構數據顯示,七八九月房企債券到期總規模分別達1120.3億元、953.0億元及838.5億元。從房企近期披露的情況看,融資規模下滑較為明顯。有的房企為了保證現金流,延遲了2020年利潤分配實施時間。
      融資規模下滑
      中指研究院數據顯示,2021年1-6月,房地產行業共融資11089.5億元,同比下降8.1%,融資收緊態勢明顯。其中,信用債實現融資3323.8億元,海外債融資1899.3億元,信托融資額合計3379.8億元,ABS融資額合計2486.6億元。債券發行仍為房企的主要融資形式,海外債及信托融資額快速下滑。
      從房企近期披露的公司債券發行情況看,不少房企使用的是前期的發行額度。從融資利率看,房企之間融資成本較為分化。部分房企融資成本低,新增融資成本在3%上下浮動,且融資期限較長,這類公司基本集中在國有大中型房企。
      金融街7月19日晚間發布2021年面向專業投資者公開發行公司債券(第三期)在深圳證券交易所上市的公告。公告顯示,票面年利率為3.32%,為附息式固定利率,每年付息一次,期限為5年,附第3年末投資者回售選擇權和發行人調整票面利率選擇權。發行總額為20億元。
      部分房企融資成本較高,且融資期限較短。
      7月20日,上坤地產公告稱,擬發行2.1億美元綠色優先票據,該票據將于2022年到期,票面利率為12.25%。所得款項凈額將用于現有債務再融資及一般公司用途。
      下半年償債壓力先緊后松
      部分企業現金流出現較大問題,再融資受到限制,且銷售速度放緩。
      華夏幸福7月19日晚間公告,截至2021年7月19日,公司累計未能如期償還債務本息合計732.2億元。公司正在與未能如期償還債務本息涉及的金融機構積極協調展期相關事宜。公司表示,流動性階段性緊張導致債務未能如期償還,對公司融資產生較大影響;為化解公司債務風險,加快促進公司有序經營,公司正在積極協調各方商討多種方式解決當前問題。在地方政府指導和支持下,公司正在盡快開展綜合性的風險化解方案制定工作。同時,金融機構債權人委員會也在積極協調推進公司債務展期事宜。
      根據華夏幸福披露的經營情況簡報,公司4-6月全口徑銷售額合計63.14億元,同比減少75.52%;權益口徑為50.37億元,同比減少74.99%。1-6月全口徑銷售額合計135.43億元,同比減少67.42%;權益口徑合計109.14億元,同比減少68.56%。
      中指研究院指出,從歷史數據看,第三季度通常為房企年度償債高峰。7-9月房企的債券到期總規模分別達1120.3億元、953.0億元及838.5億元。其中,信用債為各月到期主力,7-9月分別占比75.0%、72.5%及66.5%。10-12月債券到期規模較第三季度明顯下降,月度到期均值為619.0億元,其中信用債占比66.4%。下半年,房企債券償債壓力呈先緊后松態勢。
      資金量需求大
      值得注意的是,部分房企近期提出回購計劃,有的公司則需要兌現2020年年報提出的分紅計劃,對資金消耗量較大。
      金科股份日前公告,擬使用自有資金以集中競價交易方式回購部分公司股份,用于員工持股計劃或股權激勵計劃,若公司未能實施則回購的股份將依法予以注銷并減少注冊資本。本次回購股份的資金總額為不低于5億元且不超過10億元,回購價格為不超過7.90元/股。按回購資金上限10億元測算,若全部以最高價回購,預計可回購股份數量1.27億股,占公司目前總股本的2.37%;按回購資金下限5億元測算,若全部以最高價回購,預計可回購股份數量6329.11萬股,占公司目前總股本的1.19%。
      金科股份指出,基于對公司未來發展的信心和股票價值的判斷,在綜合考慮近期股票價格在二級市場的表現,結合公司經營情況、財務狀況以及未來的盈利能力和發展前景的情況下,公司擬回購部分社會公眾股份。
      而對于實施2020年年報分紅計劃需消耗大額現金的房企而言,資金鏈將進一步受到考驗。
      對此,有的公司延遲了分紅計劃的實施時間。以藍光發展為例,公司近日發布了延緩實施公司2020年度利潤分配方案的公告。公告顯示,公司采取了包括梳理并歸集各子公司銀行賬戶現金余額、減少各項費用支出、抓銷售回款等措施,希望能夠在保證公司持續、正常生產經營的情況下,按時完成公司2020年度利潤分配工作,但未能籌集到2020年度利潤分配所需資金,預計無法在2021年7月20日前完成利潤分配事宜。結合公司目前的現金狀況,為了保障公司的可持續發展和最終實現全體股東的長遠利益,經公司董事會審慎考慮,擬延緩實施2020年度利潤分配方案。
      據藍光發展披露,由于公司動用大量自有資金保障公開市場債券兌付,同時公開市場債券再融資環境未能得到改善,金融機構對公司償付能力的擔憂加劇,公司流動性出現了階段性緊張。公司短期償債能力大幅削弱,部分債務未能如期償還。截至2021年7月12日,藍光發展累計到期未能償還的債務本息合計45.44億元。
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