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    國信證券:行情出現擴散或板塊輪動可能性大

    證券日報網
     ???1月12日,國信證券首席策略分析師燕翔發布最新觀點指出,當前A股抱團與美股“漂亮50”行情確實有很多相似的地方,體現在:一是,兩者公司都主要集中在食品、醫藥、電子等行業,沒有傳統周期性行業大公司;二是,兩者上市公司特點都是盈利增速不算太高,但是ROE較高,盈利能力穩定性更強;三是,兩者所處的宏觀經濟環境都較好,但是名義經濟增速不高波動不大,這導致了市場高盈利增速品種較少,大公司的“逆周期”盈利穩定屬性獲得了估值溢價;四是,兩者的估值水平都顯著高于市場平均水平,多年以后“漂亮50”公司估值大幅回落與市場整體趨同。
     
    ????展望A股市場,燕翔表示,實際上“抱團”一直都存在,“抱團”本身并不是股價未來變化的充分條件。邏輯的關鍵變化有兩個,一是如果單純出現PPI層面的物價上漲,此時名義經濟復蘇的重要性更強,行情沒有太大的系統性風險,到4月-5月份PPI見到高點時,全部A股的盈利增速分布可能出現巨大變化,行情出現擴散的或者板塊輪動的可能性較大;另一個是如果后續出現CPI層面的通脹,可能引發貨幣政策的全面收緊,三季度以后如果再疊加盈利周期開始下行,那么將有可能出現“漂亮50”結束時的情況,CPI上行是2021年宏觀經濟中的重大風險變量。
     
    ????燕翔認為,目前看PPI上行基本是確定性事件,CPI上行可能性較小,行情出現擴散或者輪動可能性大,出現大幅調整下跌可能性小。
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