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    公募基金隨機應變 調倉瞄準順周期

    李惠敏 張舒琳中國證券報·中證網

      春節后的三個交易日,多只公募基金重倉股顯著回調,受此影響,一些基金產品凈值下滑,但也有一些重倉白馬股的基金凈值不降反增。

      中國證券報記者了解到,部分基金經理在上周甚至在年初就已進行調倉,減持了部分高估值的核心資產,增持了順周期品種。基金經理表示,2021年的投資體驗未必好,需重點關注個股估值風險。

      基金經理火速調倉

      若沒有進行調倉,部分知名基金凈值將遭遇較大幅度的回撤。天天基金網數據顯示,2月22日,根據基金歷史定期報告公布的持倉和指數走勢預測,多只偏股型基金凈值或下跌超6%。

      不過,一些基金經理已率先開始行動,應對市場格局的急劇變化。

      “回調的原因就是漲多了,短期演繹過度,終究會均值回歸。”某銀行系基金經理表示,其個人的持倉變化不大,沒有太多調整,但新增了一些個股,包括周期板塊。

      另一基金經理亦表示,一般當日急跌的個股,沒法大幅調倉,都是提前調完。他說:“春節后的第一個交易日,我們就完成了調倉。除了長期持有的個股,賣出了部分白酒個股,買入了化工等周期股。”

      一位資深基金經理表示,公司主要跟蹤TMT、半導體行業的基金經理,前段時間都持有白酒股,這一反向指標似乎結束了,現在又回到研究自身能力圈的板塊。

      “近期的持倉偏向于均衡,很多基金經理都對估值特別高的品種進行了減持,但多數還是會對好賽道中的好公司保持一定比例持倉。”上海某位公募基金經理表示,“最近大宗商品價格漲幅較高,周期股表現很好,持倉有一些調整很正常。另外,市場過去幾年呈現兩極分化,核心資產估值確實非常高,出現回調也很正常。”

      轉向周期性行業

      當前時點,不少基金經理建議增持周期性板塊。東方基金基金經理張玉坤表示:“節后周期性板塊領漲,符合之前預期。一方面,春節假期大宗商品價格紛紛走高;另一方面,需求旺季將至,周期板塊基本面有強支撐。”

      泓德基金基金經理王克玉表示,目前主要配置了兩類資產:一類是與經濟復蘇和企業盈利增長相關的,除了金融股,還有化工、交運和有色板塊,包括一些前期受疫情沖擊的行業,今年上半年或將有比較明顯的由基數效應帶來的業績快速增長;另一類依然是投資長期最有發展優勢的產業,對新能源板塊的配置比例有所下降。

      前述上海公募基金經理也稱,最近的調倉偏向于增配周期性行業,包括地產行業,以及一些前期表現較弱行業的龍頭公司。對于最近調整較大的白馬股,他認為,靜態來看這些公司估值很貴,但動態來看,有一批公司長期而言業績仍有增長空間,可能過兩三年后,它們的估值將回到合理位置,又會有一定的投資機會。

      組合配置需偏向均衡

      對于后市,基金經理普遍認為,2021年的投資重點在于規避個股估值風險,而非倉位高低。同時,2021年未必是投資體驗非常好的一年,需從均衡和回撤管理的視角做好組合配置。

      泓德基金基金經理蘇昌景認為,板塊表現均衡將是今年市場的主要特征之一,今年市場波動或超預期,股價對于基本面邊際變化將更敏感。2021年的投資重點在于規避個股估值風險,而非倉位高低。他指出,高景氣、高確定的標的需靠盈利穿越高估值。在某些有瑕疵的標的中,也可能存在投資性價比相對不錯的選擇。一方面,高估值的核心資產將面臨基本面的驗證,更加考驗研究的深度和確定性;另一方面,具備一定性價比優勢的順周期資產,往往處在一些缺乏總量增長的行業里,只存在結構性競爭優勢下的投資機會。

      東方基金基金經理蔣茜則表示,盡管機構重倉的核心資產股價出現短線波動,但很難判斷是否出現明顯籌碼松動,歷史上在上漲過程中類似的調整也出現過多次。

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