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    拼細分拓疆域 ETF市場開年重燃戰火

    陳玥上海證券報·基金

      在ETF市場頭部化趨勢越來越顯著的當下,大基金公司憑借在產品體系、管理經驗、營銷資源等方面的優勢,往往能夠以更低的成本開疆拓土。而中小型基金公司不但要直面沉重的成本壓力,而且推出的ETF產品能否迎上風口、吸引資金,還需要經歷一番考驗。

      春節長假后,基金發行市場硝煙彌漫,ETF充當了急先鋒。為迎上風口,4只化工主題ETF在春節長假后的3個交易日內密集問世,并如期迎來資金熱捧。2月22日,更有8只ETF產品同日首發。在這之后,還有一大批有色金屬、農業、游戲、航空等行業主題ETF和港股ETF蓄勢待發。

      “2021年很可能是ETF發展的又一個大年。”業內人士解讀道,在經過一整年爆款基金的持續轟炸之后,投資者已經有一些審美疲勞,這也使得費率低、操作透明的ETF重新受到關注。去年四季度,針對ETF產品的審批進度明顯加快,為今年一季度的密集發行鋪平了道路。另外,持續演繹的結構性行情也更有利于行業主題ETF的發行。

      然而,對于基金公司來說,這波紅利并不是輕松可得。在ETF市場頭部化趨勢越來越顯著的當下,大基金公司憑借在產品體系、管理經驗、營銷資源等方面的優勢,往往能夠以更低的成本開疆拓土。而中小型基金公司不但要直面沉重的成本壓力,而且推出的ETF產品能否迎上風口、吸引資金,還需要經歷一番考驗。

      瞄準細分 搶發產品

      陽春二月,春風拂面。在多重因素的推動下,ETF產品成功迎上風口,成為基金發行市場上最先盛放的花。

      Wind數據顯示,截至2月19日,今年以來已成立上市的股票ETF共有31只,總規模達265億元。具體來看,行業主題類ETF共有26只,總規模達186億元;寬基類ETF共有5只,總規模達79億元,其中4只為滬港深主題ETF。

      而這僅是“開胃菜”。Wind數據顯示,2月22日起,在已披露發行檔期的基金中,還有12只股票ETF待發行,基本上以行業主題類ETF為主。

      風起于青萍之末。當下ETF產品的密集發行,和去年四季度審批節奏加快、基金公司扎堆上報有直接關系。數據顯示,去年四季度以來,基金公司合計上報了超過120只ETF產品,其中行業和主題指數是布局熱點,行業方面包括化工、醫藥、家用電器、食品飲料、銀行和有色金屬等,主題方面包括光伏產業、大科技、新材料、低碳經濟、航空航天、物流、智能汽車等。此外,還有6只港股ETF產品,幾乎將市場熱點一網打盡。

      據了解,行業主題ETF迅速擴容,是基金公司和投資者雙向選擇的結果。對基金公司來講,主流的寬基賽道如滬深300、上證50、創業板、科創板等,基本上都已被布局完畢。除了滬深300的容量特別大,可容納兩三只規模較大的ETF,其他賽道基本上都是一枝獨秀。因此,基金公司都瞄準細分賽道機會搶發產品,畢竟行業主題能夠衍生出的子板塊比較多。而對投資者來講,行業主題類ETF彈性較大,像芯片、新能源、軍工等短期熱點品種更能吸引大量個人投資者進入。

      馬太效應 強者愈強

      雖然同時扎堆行業主題ETF,但大中小基金公司各有不同的考慮。對于頭部公司來說,寬基產品線布局基本上已完成,補充窄基一方面是為了跟上市場熱點,另一方面也是對現有產品線的延伸和補充。對于中小基金公司來說,除了跟上風口,更多的是為了避開存量競爭,希望能實現彎道超車,但做到這一點相當不容易。

      “競爭太激烈了。”一位市場人士感嘆道,“不論是產品開發能力、管理經驗、成本、券商資源及營銷能力,頭部公司和其他公司根本不在一個起跑線上。”

      僅以成本而言,上述業內人士給記者算了這樣一筆賬:“比如,上一套系統起碼需要100多萬元,對于頭部公司來說,有很多只產品掛在上面,每只產品分攤下來,系統的開發和應用成本就低了。而中小公司往往只有一兩只產品,分攤到單只產品成本極高。此外,一位ETF基金經理可以掛很多只產品,工資分攤下來也不高。做市商也可以流動服務不同的產品。總體來說,ETF產品越多、越成熟,成本反而沒有想象中的那么高。”

      營銷是另一塊隱形成本。除了砸錢,這方面也對基金公司的運營能力提出了更高要求。“對于ETF這種投資者相對比較專業、機構占比較高的產品而言,營銷平臺、話術和時間點的選擇和普通權益基金是不一樣的。首先,行情和產品本身的因素最重要。其次,要持續、勤奮、保持一定的曝光度,這樣在行情來臨時投資者才能想起你。最后,還需要一點好運氣。”一位資深市場人士告訴記者。

      對于通過降低費率來獲得市場的方式,另一位業內人士認為,低費率能起到一定作用,但很難依靠降低費率來獲得大量的市場份額。相比之下,產品本身的優勢、與行情熱點的匹配程度,以及恰當的營銷策略更為重要。“一只ETF的成功,天時地利人和缺一不可。能否在行情的風口推出合適的產品,幾乎決定了這只ETF的全部命運。”

      從行業結構來看,留給中小基金公司爭奪ETF市場份額的機會已經相當有限。研報數據顯示,截至去年底,全市場ETF規模合計8323.87億元,其中華夏上證50ETF、招商中證白酒ETF和華泰柏瑞滬深300ETF規模最大,分別為565.74億元、485.26億元和457.48億元。從管理人來看,集中度持續提升,截至去年底,前十大基金管理人管理ETF規模合計6712.94億元,占比超過80%,其中華夏、國泰、易方達的管理規模分別為1902.26億元、860.92億元和784.62億元。

      空間廣闊 方興未艾

      業內人士認為,雖然近年來快速發展,但對比海外市場,境內ETF市場的發展方興未艾,遠未達到上限。對于基金公司來講,內外兼修才能在ETF市場擴張中謀得一席之地。

      北京某基金經理提到,對基金公司來說,無論哪種ETF,流動性是最深的護城河,也是品牌核心競爭力。規模也很重要,但只要有足夠的機構客戶,就能把規模沖上去。只有流動性越好,投資者越愿意參與,才能使資金自發聚集,從而形成馬太效應。增強ETF流動性,除了把握先發優勢,還需要基金公司投入各種資源,比如與做市商加強合作等。

      這位基金經理還提到,完善的ETF投資平臺分為一級市場申贖和二級市場交易,通過高度自動化的數據分析和內部決策過程,制作申贖清單。申贖清單看似簡單,但特別考驗基金經理的操作,要求十分精細化,需要實時進行風險監測和多系統復核,不能出錯,否則會給投資者帶來極差的投資體驗。此外,在跟蹤誤差低的情況下,還可以借助打新、定增等獲得更多的超額收益。

      浙商證券表示,在具體布局ETF時,基金公司應順應市場熱點,新發當前市場資金關注但缺乏跟蹤工具的熱門行業主題產品,如智能汽車、周期、ESG等,最終實現寬基、行業、主題、Smart Beta ETF產品的全覆蓋,使ETF成為標準的資產配置工具。從布局思路來看,短期內可以用單支產品吸引投資者,長期則需用完善的產品體系讓投資者產生依賴感。

      春節長假后ETF產品發行一覽

      名稱 認購起始日期

      銀華中證全指證券公司ETF 2021-02-22

      建信中證創新藥ETF 2021-02-22

      華寶中證細分化工產業主題ETF 2021-02-22

      國泰中證細分化工產業ETF 2021-02-22

      華夏中證生物科技主題ETF 2021-02-22

      華泰柏瑞中證稀土產業ETF 2021-02-22

      華安中證全指證券公司ETF 2021-02-22

      華寶中證金融科技主題ETF 2021-02-22

      華夏中證動漫游戲ETF 2021-02-19

      國泰中證動漫游戲ETF 2021-02-19

      富國中證細分化工產業主題ETF 2021-02-19

      華泰柏瑞中證動漫游戲ETF 2021-02-19

      鵬華中證畜牧養殖ETF 2021-02-18

      鵬華中證細分化工產業主題ETF 2021-02-18

      華寶中證滬港深500ETF 2021-02-18

      數據來源:Wind,截至2月22日 陳玥 制表

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