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    北交所來了 中小券商差異化發展壯大的契機也到了

    李文證券日報

      過去的30多天,在各方的全速推進下,北京證券交易所(下稱“北交所”)各項準備工作有條不紊、緊鑼密鼓地進行,市場也感受到了“北交所速度”。10月8日,5家擬進入新三板精選層的公司開啟網上申購,這是宣布設立北交所以來,首批精選層“打新”股票。此后,北交所開市全網測試收官,各項測試任務順利完成,參測機構技術系統運行平穩。

      開市腳步漸近,市場各方“備戰”工作也進入沖刺階段。從金融機構的籌備行動來看,券商、私募等機構動作頻頻。券商正在調動投行、網金等多部門,從項目篩選以及承攬、系統準備等方面布局;私募在緊盯精選層戰略配售的同時,積極地發行相關私募基金產品。另外,精選層也在陸續引入公募基金等機構賬戶。

      整體來看,證券公司作為重要的資本中介,北交所的設立使其整體參與度得到提升。對于投行業務來講,將帶來直接的收益增厚,同時經紀業務、信用業務也將間接受益于市場的擴容帶來的交易量的增加。筆者認為,更為重要的是,北交所設立為券商開辟了新的賽道,有利于推進券商差異化競爭格局形成。

      目前,券業的競爭格局呈現馬太效應,強者恒強局勢愈演愈烈,一組數據可以體現:今年上半年,13家上市券商營業收入躋身“百億元俱樂部”,這13家券商合計實現凈利潤760.25億元,占所有上市券商總和的77%,占所有券商總和的84%。而這13家頭部或者大型券商僅占證券公司總量的9.4%。可以看出,更多中小券商的業務空間正在被擠壓。如何發揮潛力、尋求突圍成為更多中小券商的生存發展問題,也是行業在做優做強的同時,實現差異化、專業化、特色化發展的需要。

      北交所的設立,恰好給了中小券商發力的機會,也帶來又一個差異化發展的契機。由于此前新三板市場活躍度不高,企業規模較小、流動性不足,部分頭部券商曾收縮業務布局,中小型券商得以發力深耕,也因此券商在新三板布局上呈現差異化,部分中小券商掛牌及持續督導排名靠前,新三板承銷保薦經驗和項目儲備積累更為豐富。也就是說,這些券商存在結構性競爭優勢,還有彎道超車的機會。同時,這些券商也需要快速強化IPO服務能力,以鞏固市場份額和現有優勢。各業務部門加強協同,比如構建“投行+自營+研究+經紀”的聯動機制,優化一攬子金融服務能力,為中小企業后續發展做好金融中介服務。

      從這個角度來看,北交所的設立,不僅有利于補足多層次資本市場發展普惠金融的短板、暢通中小企業直接融資成長路徑,培育一批專精特新中小企業,同時也有利于構建中介機構歸位盡責的良性市場生態。我國資本市場處于變革時期,以注冊制為“牛鼻子”,致力于提升資本市場運行效率,充分發揮資本市場資源配置功能等,在這個過程中,“少短板”“有特色”的頭部券商,以及具備差異化優勢的特色投行將大有可為。

      北交所來了,中小券商發展壯大也迎來新契機,在這個新的賽場,證券行業的競爭格局或許也將發生新變化。

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